ហេតុអ្វីបានជា Spot Crypto ETFs ហូរឈាម

1 Crypto ETFs កំពុងហូរឈាម

1.1 ពីលំហូរចូលកំណត់ត្រាទៅលំហូរចេញជាប្រវត្តិសាស្ត្រ

នៅដើមឆ្នាំ 2024 មានអារម្មណ៍ថាដូចជាពេល IPO របស់ crypto៖ បើក ថ្ងៃទី ១១ ខែមករា ឆ្នាំ ២០២៤ និយតករអាមេរិកបានគ្រវីកន្លែងដំបូងនៃការប្តូរ Bitcoin-traded មូលនិធិ។ ក្នុងរយៈពេលតិចជាង 4 សប្តាហ៍ ផលិតផលទាំងនោះបានបូមធូលីប្រហែល ១០ ពាន់លានដុល្លារ នៅក្នុងរដ្ឋធានីស្រស់ - ជាមធ្យម ១២៥ លានដុល្លារក្នុងមួយថ្ងៃ- ខណៈពេលដែល Bitcoin បានលោតឆ្ពោះទៅរកកម្រិតខ្ពស់ថ្មីគ្រប់ពេលវេលា។

នៅចុងខែកុម្ភៈ ភាពរំភើបបានឈានដល់កម្រិតកំពូល។ iShares Bitcoin របស់ BlackRock ការជឿទុកចិត្ត (IBIT) បានបំបែកកំណត់ត្រាសម្រាប់ ETF លឿនបំផុតទៅ ១០ ពាន់លានដុល្លារ នៅក្នុងទ្រព្យសម្បត្តិ - ធ្វើដូច្នេះដោយយុត្តិធម៌ ប្រាំពីរសប្តាហ៍- មុនពេលដាក់ ១០ ពាន់លានដុល្លារ មួយខែក្រោយមក។ ប៉ុន្តែអ្វីដែលបានចាប់ផ្តើមជាបំពង់ភ្លើងនៃលំហូរចូលបន្តិចម្តងៗរហូតដល់ឆ្នាំ 2024 និងដល់ឆ្នាំ 2025៖ ថ្ងៃទី 2 ខែមករា ឆ្នាំ 2025 បានលើកឡើងនូវកម្រិតនៃការដកប្រាក់រយៈពេលបីថ្ងៃដំបូងរបស់ IBIT ដែលគ្របដណ្តប់ដោយ ៤៦៥ លានដុល្លារ ការចេញតែមួយថ្ងៃ និងការលោះប្រចាំសប្តាហ៍បានបង្កើនល្បឿនពេញផ្នែក។

1.2 វិសាលភាពនៃបញ្ហា៖ Bitcoin- ធៀបនឹង Ethereum-Focused Products

លំហូរចេញមិនត្រូវបានចែកចាយស្មើៗគ្នាទេ។ យានជំនិះ Bitcoin នៅតែកាន់កាប់ចំណែកនៃទ្រព្យសម្បត្តិរបស់សត្វតោ (≈ $ 92 ពាន់លានដុល្លារ) ប៉ុន្តែពួកគេក៏គ្រប់គ្រងលើកាសែតប្រោសលោះផងដែរ៖ សប្តាហ៍បញ្ចប់ ថ្ងៃទី ១៤ ខែមេសា ឆ្នាំ ២០២៥ ឃើញ ៤៦៥ លានដុល្លារ ចាកចេញពី Bitcoin ETFs. ផលិតផល Ethereum ប្រាប់រឿងផ្សេង — AUM តូចជាង (≈ $7 ពាន់លានដុល្លារ) ប៉ុន្តែនៅតែមិនចាប់អារម្មណ៍។ ក្នុងរយៈពេល 11 ថ្ងៃក្នុងខែមីនាពួកគេបានលេចធ្លាយ ៤៦៥ លានដុល្លារហើយ Grayscale ETHE ស្មាតហ្វូនបានចុះចាញ់ច្រើនជាង កន្លះលានដុល្លារ ពីមួយឆ្នាំទៅមួយថ្ងៃ ខណៈដែលអ្នកវិនិយោគគិតទៅលើអសមត្ថភាពក្នុងការទទួលបានទិន្នផលភាគហ៊ុន។

1.3 រូបថតនៃលំហូរបច្ចុប្បន្ន (ខែមេសា 2025)

រូបភាពលំហូរនៅតែប្រែប្រួល។ ការស្ទុះងើបឡើងវិញរយៈពេលពីរថ្ងៃខ្លីនៅពាក់កណ្តាលខែមេសាត្រូវបានដកចេញនៅពេលដែល ១៧ មេសា បានកត់ត្រា ៤៦៥ លានដុល្លារ នៅក្នុងលំហូរចេញ Bitcoin ETF សុទ្ធដោយចាប់យកការងើបឡើងវិញ។ ទិន្នន័យប្រចាំសប្តាហ៍របស់ CoinShares ឥឡូវនេះកត់ត្រា ១០ ពាន់លានដុល្លារ ទាញចេញពីមូលនិធិទ្រព្យសកម្មឌីជីថលតាំងពីដើមខែកុម្ភៈ ដោយលុបបំបាត់លំហូរចូលស្ទើរតែទាំងអស់ឆ្នាំ 2025 យ៉ាងមានប្រសិទ្ធភាព។ GBTC ថ្លៃខ្ពស់របស់ Grayscale តែឯងត្រូវបានប៉ាន់ប្រមាណថាបានធ្លាក់ចុះជិត ១០ ពាន់លានដុល្លារ ចាប់តាំងពីការបំប្លែង - ការចាកចេញដើមទុនដ៏ធំបំផុតមួយនៅក្នុងប្រវត្តិសាស្រ្ត ETF ។

2 កាយវិភាគសាស្ត្រនៃលំហូរចេញ

2.1 អូសថ្លៃនិងប្រណាំងទៅបាត

សង្រ្គាមថ្លៃដែលបានផ្ទុះឡើងក្នុងខែមករា ឆ្នាំ 2024 បានក្លាយជាការគំរាមកំហែងអត្ថិភាពចំពោះអ្នកកាន់តំណែងដែលមានតម្លៃខ្ពស់។ Grayscale បានកាន់កាប់ក្រុមហ៊ុននៅ 1.5%ខណៈពេលដែលគូប្រជែងថ្មីបានកាត់បន្ថយសមាមាត្រចំណាយទៅទាប 0.12% តាមរយៈការលើកលែងបណ្តោះអាសន្ន។ ថ្លៃសេវា Bitcoin ETF ជាមធ្យមឥឡូវនេះស្ថិតនៅខាងក្រោម 0.30%. ជាមួយនឹងរាល់ចំណុចមូលដ្ឋានបន្ថែមនៃការកកិត ការអនុវត្ត គម្លាត ពង្រីក - បូកបញ្ចូលគ្នាជារៀងរាល់ឆ្នាំ និងធ្វើឱ្យឌីផេរ៉ង់ស្យែលថ្លៃសេវាដែលអាចមើលឃើញយ៉ាងឈឺចាប់នៅក្នុងតារាងត្រឡប់មកវិញសរុប។ មិនគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលទេ លំនាំនៃការប្រោសលោះតាមដានកម្រិតថ្លៃសេវាស្ទើរតែមួយសម្រាប់មួយ: GBTC បានធ្លាក់ចុះស្ទើរតែ 20 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក ចាប់តាំងពីការបំប្លែង ខណៈពេលដែលអនុ-0.30% មិត្តភក្ដិបន្តទាក់ទាញការបែងចែក "ស្នូល" ស្អិតជាប់ សូម្បីតែក្នុងអំឡុងពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍ក៏ដោយ។

2.2 ការកំណត់រចនាសម្ព័ន្ធ៖ គ្មានការជាប់គាំង គ្មានទិន្នផល

មិនដូចការកាន់និមិត្តសញ្ញាដើមនៅលើខ្សែសង្វាក់ទេ វិនិយោគិន ETF មិនអាចចូលរួមជាមួយ Ethereum ឬចូលរួមក្នុងកម្មវិធីទិន្នផលស្រទាប់ពីរ Bitcoin បានទេ។ អេធើរបច្ចុប្បន្នផ្តល់ទិន្នផល 3.5 - 5% តាមរយៈការភ្នាល់ដើម; កម្មវិធី Bitcoin "ឆ្លងកាត់" លើអ្នកថែរក្សាជាក់លាក់ផ្តល់ជូន < 1 % ប៉ុន្តែសូម្បីតែវាត្រូវបានសូន្យនៅក្នុងកញ្ចប់ ETF ក៏ដោយ។ ឌីផេរ៉ង់ស្យែលទិន្នផលបំផ្លាញករណីត្រឡប់មកវិញសរុបសម្រាប់យានជំនិះអកម្ម ជំរុញអ្នកវិនិយោគស្មុគ្រស្មាញឱ្យត្រលប់មកវិញនៅលើខ្សែសង្វាក់ ឬឆ្ពោះទៅរកការផ្លាស់ប្តូរកណ្តាលដែលឆ្លងកាត់រង្វាន់។ លទ្ធផល៖ ETHE របស់ Grayscale បានឃើញលំហូរចេញដោយឥតឈប់ឈរ 2.9 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក ចាប់តាំងពីខែកក្កដាឆ្នាំ 2024 - ទោះបីជាតម្លៃរបស់ Ethereum រក្សាខាងលើក៏ដោយ។ អាមេរិក $ 3,100.

2.3 ការទទួលបានប្រាក់ចំណេញ ការបញ្ចុះតម្លៃ NAV និងសម្ពាធអាជ្ញាកណ្តាល

ខែមីនា ឆ្នាំ 2024 ៧៣ ពាន់ដុល្លារអាមេរិក Bitcoin ខ្ពស់បានជំរុញឱ្យមានរលកដំបូងនៃប្រាក់ចំណេញ។ នៅពេលដែលការប្រោសលោះបានកើនឡើង GBTC បានផ្លាស់ប្តូរពីបុព្វលាភប្រភាគទៅ a -1.8% ការបញ្ចុះតម្លៃ ខណៈពេលដែល ETHE បានធ្លាក់ចុះទៅ -8.2%. អ្នកបង្កើតទីផ្សារបានកំណត់ការបញ្ចុះតម្លៃទាំងនេះដោយកាត់បន្ថយ ETFs និងការទិញកន្លែង បង្កើនល្បឿនលំហូរចេញ។ ការការពារ មូលនិធិក៏បានបង្វែរដើមទុនទៅក្នុងអនាគត CME ដើម្បីចាប់យកការរីករាលដាលជាមូលដ្ឋាន ធ្វើឱ្យ ETF កាន់តែហូរ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល. ការ​លក់​គ្រឿង​ម៉ាស៊ីន​ដែល​ទាក់ទង​នឹង​ការ​ប្រោសលោះ​ដោយ​អ្នក​ចូលរួម​មាន​ការ​អនុញ្ញាត​បាន​ពង្រីក​ការ​ធ្លាក់​ចុះ ភាពប្រែប្រួលដោយបង្វែរចន្លោះ NAV តិចតួចទៅជាវង់លំហូរចេញដែលបំពេញដោយខ្លួនឯង។

2.4 ម៉ាក្រូ និងនិយតកម្ម Headwinds

ស្អិតអាមេរិក អតិផរណា ហើយ Federal Reserve ទទូចលើ "ខ្ពស់ជាងនេះសម្រាប់រយៈពេលយូរ" រក្សាទិន្នផលពិតវិជ្ជមានរហូតដល់ Q1 2025 ដោយកាត់បន្ថយការមិនផ្តល់ទិន្នផល គ្រីប និទានកថា។ ទន្ទឹមនឹងនេះដែរ វិវាទដែលកំពុងបន្តរបស់ SEC ប្រឆាំងនឹងការផ្លាស់ប្តូរសំខាន់ៗ និងការពន្យារពេលរបស់សភាលើច្បាប់ដែលមានស្ថេរភាពបានរក្សានូវពពកនៃបទប្បញ្ញត្តិ។ ហានិភ័យ. នៅបរទេស អឺរ៉ុប ទីផ្សារ នៅក្នុងច្បាប់ Crypto-Assets (MiCA) មិនទាន់មានភាពស៊ីសង្វាក់គ្នាជាមួយនឹងក្របខ័ណ្ឌរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនៅឡើយទេ ដោយកំណត់ការធ្វើទីផ្សារ ETP ឆ្លងដែន។ ជារួម និយតកម្មម៉ាក្រូ-ចរន្តឆ្លងចរន្តទាំងនេះបានធ្វើឱ្យខូចចំណង់អាហារប្រថុយប្រថាន ខណៈពេលដែល ETFs បាត់បង់បុព្វលាភថ្មីរបស់ពួកគេ។

3 មីក្រូរចនាសម្ព័ន្ធទីផ្សារ និងអាកប្បកិរិយារបស់វិនិយោគិន

3.1 ការបង្វិលស្ថាប័ន និងអាជ្ញាកណ្តាល Hedge-Fund

ដើមទុនមិនចាកចេញពីគ្រីបតូ; វាកំពុងបង្វិល។ ការបង្ហាញទិន្នន័យ CME បើកចំណាប់អារម្មណ៍ នាពេលអនាគត Bitcoin ទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់កើនឡើងដល់កំណត់ត្រាមួយ។ 27,400 កិច្ចសន្យា on ថ្ងៃទី ១៤ ខែមេសា ឆ្នាំ ២០២៥- ប្រហាក់ប្រហែល 137 000 BTC or ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក ក្នុងតម្លៃទូទៅ។ គណនីអ្នកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្មមានរយៈពេលយូរសុទ្ធ +9,600 កិច្ចសន្យា ខណៈពេលដែលមូលនិធិដែលមានអានុភាពបានផ្លាស់ប្តូរទៅ - កិច្ចសន្យាចំនួន ១១,២០០បង្ហាញ​ការ​ដឹក​ជញ្ជូន​បុរាណ-trade៖ hedge-funds short futures ឬ ETFs និងទិញកន្លែងដើម្បីប្រមូលផលការរីករាលដាលមូលដ្ឋាន ឬការបញ្ចុះតម្លៃ NAV ។ រាល់ការប្រោសលោះអ្នកចូលរួមដែលមានការអនុញ្ញាតពី GBTC ប្រគល់កាក់ថ្មីៗទៅ arbitrage តុដែលកែច្នៃពួកវាភ្លាមៗទៅក្នុងបរិវេណអនាគតដែលមានប្រាក់ចំណេញខ្ពស់ ឬនៅក្រៅប្រទេសជារៀងរហូត។ ជាក់ស្តែង សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលកំពុងធ្វើចំណាកស្រុកពី ETF wrapper ទៅកន្លែងដេរីវេ ដែលអាចផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានកាន់តែថោក និងអាចការពារបានក្នុងពេលថ្ងៃ។

3.2 មនោសញ្ចេតនាលក់រាយ និងនិទានរឿងប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយ

ក្រុមហ៊ុន google និន្នាការ បានដាក់ពិន្ទុពាក្យស្វែងរក "Bitcoin ETF" at 100 ក្នុងកំឡុងខែមករាឆ្នាំ 2024 ការចាប់ផ្តើមដ៏គួរឱ្យភ័យខ្លាច។ ការប្រាក់បានដួលរលំទៅ 28 ត្រឹមខែធ្នូ ប៉ុន្តែបានគូសរហូតដល់ 34 នៅខែមីនា ឆ្នាំ 2025 - ការកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់លើកដំបូងនៅឆ្នាំនេះ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ចរាចរណ៍នៅតែទាបជាងកម្រិតដែលត្រូវការ ដើម្បីទូទាត់ការលក់តាមស្ថាប័ន។ ក្រុមហ៊ុនវិភាគប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយសង្គម LunarCrush កត់ត្រា ក 61% ការធ្លាក់ចុះនៃ hashtag mentions (#BitcoinETF, #SpotETF) រវាង Q2 2024 និង Q1 2025។ ការគ្របដណ្ដប់លើចរន្តចម្បងក៏បានបង្វែរពីចំណងជើង "ការអនុម័តជាប្រវត្តិសាស្ត្រ" ទៅជា "record outflows" sound-bites ដែលផ្តល់នូវរង្វិលជុំឆ្លុះបញ្ចាំង៖ លំហូរអវិជ្ជមានជំរុញឱ្យរឿងរ៉ាវអវិជ្ជមានដែលធ្វើអោយលំហូរចេញកាន់តែមានភាពធូរស្រាល។

3.3 សក្ដានុពលនៃសាច់ប្រាក់៖ ការផ្លាស់ប្តូរធៀបនឹងសៀវភៅបញ្ជាទិញ ETF

នៅថ្ងៃទី 17 ខែមេសា ឆ្នាំ 2025 ការផ្លាស់ប្តូរកន្លែងប្តូរប្រាក់សរុប (Binance, Coinbase, Bybit, Kraken) បានបោះពុម្ព ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិកដែលជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីតម្លៃខ្ពស់បំផុតនៅខែមីនា ខណៈដែលបរិមាណសរុបនៅទូទាំងដប់ Bitcoin Spot ETFs របស់សហរដ្ឋអាមេរិកគឺគ្រាន់តែ ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក, ចុះ 39% ពីមធ្យមភាគខែកុម្ភៈ។ Bitcoin អចិន្រ្តៃយ៍របស់ Coinbase International បានដំណើរការតែម្នាក់ឯង ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក នៅក្នុងបរិមាណកំណត់ចំណាំប្រចាំសប្តាហ៍ ការជួញដូរ ETF ធ្លាក់ចុះ។ ការរីករាលដាលនៃការដេញថ្លៃនៅក្នុងសៀវភៅបញ្ជាទិញ ETF បានពង្រីកទៅ ៤-៦ ចំណុចមូលដ្ឋាន នៅថ្ងៃស្ងប់ស្ងាត់ - កម្រិត Q1 2024 ទ្វេរដង - ដោយសារតែអ្នកបង្កើតទីផ្សារឥឡូវនេះការពារសារពើភ័ណ្ឌនៅក្នុងអាងស្តុកទុកនៅឈូងសមុទ្រជ្រៅជាងនៅក្នុង ETFs ខ្លួនឯង។ ភាពមិនស្មើគ្នាដែលទាក់ទងគ្នា ធ្វើឱ្យមានការរំសាយកលល្បិចបន្ថែមទៀត traders ដោយទុកអោយអ្នកកាន់យូរដើម្បីស្រូបយកការប្រោសលោះ។

4 ទេសភាពប្រកួតប្រជែងនៃ Crypto ETFs

4.1 The Legacy Trusts: GBTC & ETHE របស់ Grayscale

មាត្រដ្ឋានប្រផេះបានបំប្លែងការទុកចិត្តចុងដែលមានអាយុកាលរាប់ទសវត្សរ៍របស់ខ្លួនទៅជាការផ្លាស់ប្តូរ-traded មូលនិធិនៅលើ ថ្ងៃទី ១១ ខែមករា ឆ្នាំ ២០២៤ទទួលមរតកភ្លាមៗនូវមូលដ្ឋានទ្រព្យសកម្មដ៏ធំ - ក៏ជាកាលវិភាគថ្លៃខ្ពស់បំផុតរបស់ឧស្សាហកម្មផងដែរ (1.50%) ក្រោយការបំប្លែង GBTC នៅតែបញ្ជាទិញ Bitcoin ដ៏ធំបំផុតដែលកាន់កាប់ដោយផលិតផលតែមួយ (≈ 303 000 BTC តម្លៃ ≈ 21.5 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក) សូម្បីតែបន្ទាប់ពីការហូរចេញដ៏អស្ចារ្យ។ អេធីអេ នៅតែជាយានជំនិះ Ether ដែលបានចុះបញ្ជីជាសាធារណៈលេចធ្លោ (≈ 1.9 លាន ETH, ≈ 6 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក AUM) ប៉ុន្តែហូរចេញដើមទុនជារៀងរាល់សប្តាហ៍ នៅពេលដែលវិនិយោគិនបះបោរប្រឆាំងនឹងថ្លៃឈ្នួល និងអវត្តមាននៃទិន្នផលភាគហ៊ុននៅលើខ្សែសង្វាក់។

ការផ្សាយពាណិជ្ជកម្មរបស់ Grayscalevantage គឺជាការទទួលស្គាល់ម៉ាក; កែងជើងរបស់ Achilles គឺជាថ្លៃដើម។ រហូតដល់ថ្លៃគ្រប់គ្រងធ្លាក់ចុះ 0.30%អ្នកវិភាគរំពឹងថាកាក់នឹងធ្លាក់ចុះជាលំដាប់ឆ្ពោះទៅរកកញ្ចប់ដែលមានតម្លៃថោក។

4.2 ការប្រកួតប្រជែងតម្លៃទាប៖ BlackRock, Fidelity, Bitwise

BlackRock IBIT កំណត់សម្លេងដោយកម្រិតទាបខ្លាំង 0.25% ថ្លៃសេវាចំណងជើង និងការលើកលែងរយៈពេលដប់ពីរខែ ដែលកាត់បន្ថយពាក់កណ្តាលចំនួន 5 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិកដំបូងដល់ 0.12%។ តាម ថ្ងៃទី ១៤ ខែមេសា ឆ្នាំ ២០២៥ មូលនិធិស្ថិតនៅខាងក្រោម ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក AUM ស្រូបយកចំណែករបស់សត្វតោនៃលំហូរចូលដែលនៅសេសសល់ សូម្បីតែក្នុងអំឡុងពេលសប្តាហ៍ដែលមានហានិភ័យក៏ដោយ។

ភាពស្មោះត្រង់ FBTC ឆ្លុះបញ្ចាំងពីសេដ្ឋកិច្ចរបស់ IBIT (ថ្លៃសេវា 0.25% ការលើកលែងរយៈពេលប្រាំមួយខែ) ហើយបានប្រមូលផ្តុំ ≈ 15 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក. ប៊ីធីប៊ីប៊ី បានប្រសើរជាងមុន: អចិន្រ្តៃយ៍ 0.20% ថ្លៃឈ្នួល - ត្រូវបានលើកលែង 0.00% នៅលើ 1 ពាន់លានដុល្លារអាមេរិកដំបូងរហូតដល់ខែមករា 2026 - ជួយវាឆ្លងកាត់ ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក សម្គាល់។ ផលិតផលទាំងនេះត្រូវបានតុលាការជាអ្នកបែងចែករយៈពេលវែងដូចជាបានចុះឈ្មោះ ការវិនិយោគ ទីប្រឹក្សា ដែលភាគច្រើនមានការសម្រេចចិត្តក្នុងការវិនិយោគតែនៅក្នុង ETFs ជាមួយនឹងអនុបាត 0.40% អនុបាតចំណាយសរុប។

4.3 Mini Trusts និស្សន្ទវត្ថុ និងសកម្ម Crypto ETFs នៅក្នុង Pipeline

អ្នកបោះផ្សាយលំដាប់ទីពីរកំពុងកំណត់គោលដៅទីផ្សារពិសេស៖ ARK 21 Shares (ARKB) និង Invesco Galaxy (BTCO) ផ្តល់ជូនការផ្សាយពាណិជ្ជកម្មថ្លៃសមរម្យvantages (0.21%–0.25%) បូក ESG ត្រួតលើគ្នា។ HODL របស់ VanEck និង BRRR របស់ Valkyrie ទីផ្សារខ្លួនឯងដូចជា "Bitcoin purist" លេងដែលមានតុល្យភាពតិចជាញឹកញាប់ដើម្បីកាត់បន្ថយ រអិល.

ទន្ទឹងរង់ចាំបេក្ខជនជាច្រើន (Franklin Templeton, WisdomTree) បានដាក់ពាក្យស្នើសុំ ETFs "បានបើកការភ្នាល់" Ethereum ដែលអាចចែកចាយចំណែកនៃរង្វាន់អ្នកសុពលភាព។ ទន្ទឹមនឹងនេះ ស្មុគ្រស្មាញអនាគតដែលគ្រប់គ្រងដោយ CFTC គាំទ្រដល់ការរីកលូតលាស់នៃ Bitcoin ដែលគ្រប់គ្រងយ៉ាងសកម្ម ជាយុទ្ធសាស្រ្ត មូលនិធិ (ឧ. ប៊ីធីច, Maxi) ដែលបិទបើករវាងអនាគត និងសាច់ប្រាក់ ដើម្បីកាត់បន្ថយការប្រែប្រួល។

តួលេខទាំងនេះបង្ហាញពីទីផ្សារដែលមានលក្ខណៈចម្រុះ៖ កេរ្តិ៍ដំណែលជឿទុកចិត្តលើមូលធននៃការហូរឈាមក្រោមសម្ពាធនៃថ្លៃសេវា ខណៈពេលដែលអ្នកចូលដែលមានកម្រៃសេវាទាបបានបង្រួបបង្រួមភាគហ៊ុន និងផលិតផលពិសេសបង្កើតមុំឯកទេសដូចជា ESG ឬសកម្ម។ ការគ្រប់គ្រង​ហានិភ័យ.

5 ឱកាសនៅចំកណ្តាលការបង្ហូរឈាម

5.1 Discount-to-NAV Arbitrage Strategies

ការបញ្ចុះតម្លៃនៃ -1% ទៅ -2% នៅលើ GBTC និង -8% នៅលើ ETHE ប្រហែលជាមើលទៅតិចតួចបំផុត នៅក្បែរចន្លោះលេខពីរខ្ទង់នៃយុគសម័យទុកចិត្ត ប៉ុន្តែពួកគេនៅតែបកប្រែទៅជាអាល់ហ្វាដ៏មានអត្ថន័យសម្រាប់តុមូលប័ត្រដែលអាចទិញភាគហ៊ុន ETF ប្តូរយកកាក់ និងទូទាត់តាមខ្សែសង្វាក់។ សម្រាប់វិនិយោគិនលក់រាយដោយគ្មានការអនុញ្ញាតពីអ្នកចូលរួម អ្នកគ្រាន់តែទិញភាគហ៊ុនក្រោមតម្លៃទ្រព្យសកម្មសុទ្ធផ្តល់នូវខ្នើយដែលបង្កប់ធៀបនឹងកន្លែង។ ការសិក្សាអំពីការផ្លាស់ប្តូរមធ្យមជាប្រវត្តិសាស្ត្របង្ហាញថាការបញ្ចុះតម្លៃរបស់ GBTC រួមតូចទៅក្រោម 0.5% កំឡុងពេលលំហូរចូលជាថ្មី ដែលបង្ហាញពីសក្តានុពល +150 ចំណុចមូលដ្ឋាន ដំណើរការមិនដំណើរការ ប្រសិនបើលំហូរចូល។ វិនិយោគិនគួរតែតាមដានតម្លៃបុព្វលាភ/ការបញ្ចុះតម្លៃប្រចាំថ្ងៃពីអ្នកចេញ និងផ្ទាំងគ្រប់គ្រង ETF វិភាគ ហើយត្រូវបានរៀបចំដើម្បីបង្វិលដើមទុនយ៉ាងឆាប់រហ័ស។

5.2 ការប្រមូលផលការបាត់បង់ពន្ធ និងផលបត្រផលប័ត្រឡើងវិញ

Cryptocurrency នៅតែនៅខាងក្រៅសហរដ្ឋអាមេរិក ច្បាប់លក់លាងមានន័យថា វិនិយោគិនអាចលក់ Bitcoin ETF ដឹងពីការបាត់បង់ដើមទុន ហើយទិញមកវិញភ្លាមៗនូវការប៉ះពាល់ Bitcoin ទាំងតាមរយៈដៃគូប្រកួតប្រជែងដែលមានថ្លៃសេវាទាប ឬការឃុំឃាំងដោយផ្ទាល់ ដោយមិនរង់ចាំទម្លាប់ 30 ថ្ងៃ។ ចន្លោះប្រហោងនេះទំនងជានឹងបិទនៅពេលដែលសភាចុះសម្រុងគ្នាជាមួយគ្រីបតូជាមួយនឹងច្បាប់មូលបត្រ ប៉ុន្តែគិតត្រឹមខែមេសា ឆ្នាំ 2025 វាបង្កើតជម្រើសឥតគិតថ្លៃដ៏កម្រមួយដើម្បីទូទាត់ការចំណេញឆ្នាំ 2025 ផ្សេងទៀតខណៈពេលដែលកំពុងវិនិយោគពេញលេញ។ អ្នកបែងចែកស្មុគ្រស្មាញរួមបញ្ចូលគ្នានូវការប្រមូលផលការបាត់បង់ជាមួយ អាជ្ញាកណ្តាលថ្លៃ៖ ធ្វើឱ្យការបាត់បង់ GBTC ផ្លាស់ប្តូរទៅជាមូលនិធិ 0.25% ហើយយកទាំងពន្ធអាល់ហ្វា និងការសន្សំថ្លៃប្រចាំឆ្នាំ។

5.3 Rate-Cut Tailwinds: របៀបដែលគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុអាចត្រឡប់ស្គ្រីប

ទីផ្សារអនាគតបានកំណត់ឥឡូវនេះ ≈ 70% ហាងឆេង នៃអត្រា Federal-Reserve ដំបូងត្រូវបានកាត់បន្ថយដោយ ខែកក្កដា ឆ្នាំ 2025 កិច្ចប្រជុំ FOMC ជាមួយ traders កំណត់តម្លៃបង្គរ 50 ចំណុចមូលដ្ឋាន នៃការបន្ធូរបន្ថយនៅចុងឆ្នាំ។ ទិន្នផលពិតទាបដែលជាប់ទាក់ទងគ្នាជាប្រវត្តិសាស្ត្រជាមួយនឹងដំណើរការគ្រីបតូកាន់តែខ្លាំង ដោយសារតម្លៃឱកាសនៃការកាន់កាប់ទ្រព្យសកម្មដែលមិនផ្តល់ទិន្នផលធ្លាក់ចុះ។ គួរ ធនាគារកណ្តាល pivot, ថវិកាហានិភ័យដែលមិនចេះរីងស្ងួតនៅប្រាក់សោធននិវត្តន៍ និងមូលនិធិទ្រព្យសកម្មច្រើនអាចប្រើឡើងវិញទៅក្នុងប្រូកស៊ីគ្រីពតូរាវបំផុតដែលជា ETFs កន្លែង - បង្រួមការបញ្ចុះតម្លៃឡើងវិញ និងបញ្ច្រាសលំហូរចេញ YTD ។

5.4 Staking-Enabled ឬ Hybrid Funds៖ រលកផលិតផលបន្ទាប់?

បទប្បញ្ញត្តិ សន្ទុះ ណែនាំថាទិន្នផលឆ្លងកាត់មិនមែនជាសុបិនឆ្ងាយទៀតទេ។ នៅខែមេសា ឆ្នាំ 2025 SEC បានទទួលស្គាល់ការកែប្រែដែលមិនទាន់សម្រេចសម្រាប់ ក្នុងចិត្ត ការប្រោសលោះ និងការភ្នាល់នៅក្នុង Ethereum ETFs ដែលបានស្នើឡើងពី Fidelity និង Franklin Templeton ទោះបីជាទីភ្នាក់ងារនេះមិនទាន់បានចុះហត្ថលេខាក៏ដោយ។ ការដាក់ឯកសារស្របគ្នាសម្រាប់ Solana និងសូម្បីតែមូលនិធិ "ប្រាក់ចំណូលគ្រីបតូ" ច្រើនទ្រព្យសកម្ម យោងយ៉ាងច្បាស់អំពីរង្វាន់ដែលមានសុពលភាព។ ប្រសិនបើត្រូវបានអនុម័ត កូនកាត់ទាំងនេះនឹងបង្រួមគម្លាតឧបករណ៍ប្រើប្រាស់រវាងកម្មសិទ្ធិលើខ្សែសង្វាក់ និង ETFs ដែលទំនងជានឹងបញ្ចេញវដ្តនៃការបែងចែកទ្រព្យសកម្មថ្មី ជាពិសេសពីស្ថាប័នដែលដាក់កម្រិតចំពោះរចនាសម្ព័ន្ធច្បាប់ '40 ។

6 Expert Outlook & Scenario Analysis (2025-2026)

6.1 ករណីមូលដ្ឋាន៖ ការបង្រួបបង្រួមចំហៀង

អ្នកយុទ្ធសាស្រ្តភាគច្រើនមើលឃើញរយៈពេលត្រជាក់ជាជាងការគាំង។ នៅក្រោមករណីមូលដ្ឋាននេះ គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកបានធូរស្រាលបន្តិចម្តងៗ ពោលគឺមួយ ឬពីរប៉ុណ្ណោះ។ 25 ចំណុចមូលដ្ឋាន ការកាត់បន្ថយដែលចាប់ផ្តើមនៅចុងឆ្នាំ 2025 - រក្សាទិន្នផលពិតប្រាកដជាវិជ្ជមាន ប៉ុន្តែការដាក់ទណ្ឌកម្មតិចជាង។ Bitcoin និង Ethereum ញ័រនៅខាងក្នុងជួរក្រោយការអនុម័តទូលំទូលាយ (BTC US $ 55 k–80 k, ETH US $2k–7k) ការ​បង្ហាប់​ថ្លៃ​នៅ​ផលិតផល​កេរដំណែល​នៅ​តែ​បន្ត ដោយ​មាន​ការ​បង្ខំ​ឱ្យ​កម្រិត​ប្រផេះ​ខាងក្រោម 1.00% ដោយ Q4 ប៉ុន្តែនៅតែបាត់បង់ទ្រព្យសម្បត្តិតិចតួចដល់មិត្តភ័ក្តិដែលមានតម្លៃថោក។ Net spot-ETF ហូរចូលជិតសូន្យ៖ ថ្ងៃហូរចូល និងថ្ងៃហូរចេញឆ្លាស់គ្នា ដោយទុកឱ្យពេញមួយឆ្នាំ 2025 មានតុល្យភាពប្រហែលបន្ទាប់ពីការបង្ហូរ Q1 ដ៏ឃោរឃៅ។ ការបញ្ចុះតម្លៃទូទាត់តាមច្រករបៀងតូចចង្អៀត (GBTC –1 % ទៅ –0.5 %; ETHE –6 % ទៅ –4 %) ក្នុងនាមជាអ្នកចូលរួមដែលមានការអនុញ្ញាត ប្រកាន់យកចន្លោះប្រហោងកាន់តែធំ។ អារម្មណ៍ទីផ្សារនៅតែមានលក្ខណៈស្ថាបនាដោយប្រុងប្រយ័ត្ន ដោយរង់ចាំកាតាលីករ - ភាពច្បាស់លាស់នៃបទប្បញ្ញត្តិ ឬការបន្ធូរបន្ថយម៉ាក្រូ - ដើម្បីបំបែកជួរ។

6.2 ករណី Bull៖ ភាពច្បាស់លាស់នៃបទប្បញ្ញត្តិ + ការរួមបញ្ចូលការភ្នាល់ + ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់

សេណារីយ៉ូ​ឡើង​លើ​ជង់​កន្ទុយ​បី។ ទីមួយ សភាតាមដានយ៉ាងរហ័សនូវក្របខណ្ឌទ្រព្យសកម្មឌីជីថលទ្វេភាគី ដែលបដិសេធចោលនូវហានិភ័យនៃច្បាប់នៃការឃុំឃាំង និងភ្លើងពណ៌បៃតងដែលមានកំណត់នៅក្នុងមូលនិធិច្បាប់ '40 ។ ទីពីរ ការបន្ធូរបន្ថយបន្ទុកផ្នែកខាងមុខរបស់ Federal Reserve កាត់បន្ថយអត្រាគោលនយោបាយដោយ 75 ចំណុចមូលដ្ឋាន មុនខែធ្នូ ឆ្នាំ 2025 និងជាសញ្ញាបង្ហាញពីអព្យាក្រឹតនៃតារាងតុល្យការ។ ជាចុងក្រោយ SEC យល់ព្រមលើការប្រោសលោះ Ethereum ETF នៅក្នុងប្រភេទ ហើយអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកបោះផ្សាយឆ្លងកាត់រង្វាន់ភ្នាល់។ ការជន់លិចរដ្ឋធានីត្រឡប់មកវិញ៖ លំហូរចូលរបស់ ETF កើនឡើងដោយ ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិកលុបការហូរចេញមុនទាំងអស់។ ថ្លៃសេវារបស់ GBTC ត្រូវបានកាត់បន្ថយ 0.25% បញ្ចប់ការបញ្ចុះតម្លៃទាំងស្រុង ដោយជំរុញឱ្យមានការធានារ៉ាប់រងរយៈពេលខ្លី។ Bitcoin វាយលុកចេញនូវកម្រិតខ្ពស់គ្រប់ពេលវេលាថ្មីខាងលើ ៩៥ ពាន់ដុល្លារអាមេរិកជាមួយនឹងបរិមាណនៅលើខ្សែសង្វាក់ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងដោយកំណត់ត្រាមួយ។ ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក ប្រាក់ចំណូលប្រចាំថ្ងៃជាមធ្យមនៅទូទាំង ETFs ។ គំរូស្ថាប័ន - ជាពិសេសប្រាក់សោធននិវត្តន៍របស់សហរដ្ឋអាមេរិកដែលត្រូវការរចនាសម្ព័ន្ធ ETF - បែងចែកបន្ថែម 0.2% ដើម្បីគ្រីបតូនៅក្នុងផលប័ត្រចម្រុះ ការរៀបចំថ្នាក់ទ្រព្យសកម្ម។

6.3 ករណីសត្វខ្លាឃ្មុំ៖ ហានិភ័យបន្ថែម ការបិទ ការបង្រួមថ្លៃឈ្នួល និងលំហូរចេញច្រើនទៀត

រឿងធ្លាក់ចុះបង្ហាញពីអតិផរណាស្អិត និង Fed ដែលពន្យារពេលកាត់បន្ថយរហូតដល់ឆ្នាំ 2026។ អត្រាពិតប្រាកដនៅតែខាងលើ 2%ក្រុមហ៊ុនប្រាក់ដុល្លារ និងហានិភ័យភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (ឧ. ការឆក់ថាមពលស្រស់) ជំរុញឱ្យមានការហូរចេញទ្រព្យសកម្មហានិភ័យកាន់តែទូលំទូលាយ។ សង្គ្រាមថ្លៃ ETF កាន់តែខ្លាំងឡើង៖ បន្ថយបន្តិចទៅ 0.10%, Fidelity លើកលែងថ្លៃសេវាមួយឆ្នាំទៀត ហើយ Grayscale ចាប់យកទៅ 0.25% ប៉ុន្តែនៅតែដើរលើលំហូរ។ អ្នកចូលរួមដែលមានការអនុញ្ញាត ដោះដូរយ៉ាងសកម្ម ដោយទាញមួយផ្សេងទៀត ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក ពីមូលនិធិ Bitcoin និង ៨,៩ ពាន់លានដុល្លារអាមេរិក ពីមូលនិធិ Ether ។ បើគ្មានផ្លូវបទប្បញ្ញត្តិច្បាស់លាស់ទេ ETFs ដែលបើកដំណើរការបានជាប់គាំង និងជម្រើសតាមខ្សែសង្វាក់ ហូរលើសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។ GBTC និង ETHE ទូទាត់ចូលទៅក្នុងការបញ្ចុះតម្លៃកាន់តែទូលំទូលាយ (-3% និង -10% រៀងគ្នា) ខណៈពេលដែល Bitcoin ធ្លាក់ចុះដល់ ៩៥ ពាន់ដុល្លារអាមេរិក និង Ethereum ទៅ ៩៥ ពាន់ដុល្លារអាមេរិក. នៅក្រោមភាពតានតឹងនេះ យ៉ាងហោចណាស់អ្នកបោះផ្សាយខ្នាតតូចមួយបានបិទផលិតផលរបស់ខ្លួនដោយសារតែ AUM ខ្នាតរងជាប់លាប់។

7 ផែនការសកម្មភាពរបស់វិនិយោគិន

7.1 បញ្ជីត្រួតពិនិត្យការឧស្សាហ៍ព្យាយាមសម្រាប់ការវាយតម្លៃ Crypto ETFs

មុន​ពេល​បែងចែក​ដើមទុន​ស្រស់—ឬ​បង្វិល​ចេញ​ពី​កញ្ចប់​ដែល​មាន​តម្លៃ​ថ្លៃ—អនុវត្ត​អេក្រង់​ជា​ប្រព័ន្ធ៖

• សមាមាត្រចំណាយសរុប (TER) - គោលដៅ ≤ 0.30% សម្រាប់ការប៉ះពាល់ស្នូល។ រាល់ភាពខុសគ្នា 10 bps មានតម្លៃ ≈ 0.6% នៃការអនុវត្តសរុបក្នុងរយៈពេលប្រាំឆ្នាំ។
• ភាពប្រែប្រួលពិសេស/បញ្ចុះតម្លៃ - ពិនិត្យមើលគម្លាតជាមធ្យម 30 ថ្ងៃពី NAV; ក្រុមតន្រ្តីតឹង (< 0.4 %) បង្ហាញពីសកម្មភាពរបស់អ្នកចូលរួមដែលមានការអនុញ្ញាត។
• រង្វាស់នៃសាច់ប្រាក់ - បរិមាណប្រាក់ដុល្លារប្រចាំថ្ងៃជាមធ្យម≥ 50 លានដុល្លារអាមេរិក និងការរីករាលដាលនៅលើអេក្រង់ ≤ 4 bps សម្រាប់ការអនុវត្តប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព។
• អ្នកថែទាំ និងធានារ៉ាប់រង - បញ្ជាក់ការឃុំឃាំងពហុសញ្ញា ឬបន្ទប់ត្រជាក់ដាច់ដោយឡែក បូករួមទាំងការគ្របដណ្តប់លើគោលនយោបាយឧក្រិដ្ឋកម្ម។ IBIT និង FBTC ប្រើប្រាស់ Coinbase Custody ជាមួយនឹងការធានារ៉ាប់រងលើការបាត់បង់លើសពី 200 លានដុល្លារ។
• រចនាសម្ព័ន្ធការបង្កើតចែករំលែក - ការបង្កើត/ការប្រោសលោះក្នុងប្រភេទកាត់បន្ថយការលេចធ្លាយពន្ធ។ ដំណើរការសម្រាប់តែសាច់ប្រាក់ ធ្វើឱ្យមានការយឺតយ៉ាវក្នុងការជួញដូរនៅក្នុងមូលនិធិ។
• បំពង់បទប្បញ្ញត្តិ - អ្នកចេញប័ណ្ណដែលរង់ចាំការកែប្រែសម្រាប់ការភ្នាល់ ឬការទូទាត់សង ETH ក្នុងប្រភេទធានានូវបុព្វលាភបន្ថែម។

7.2 ETF Exposure ទល់នឹង ការឃុំឃាំងផ្ទាល់ ទល់នឹង វេទិកា Staking

គោលការណ៍ណែនាំ៖ ប្រើ ETFs សម្រាប់ការប៉ះពាល់នៅក្នុងគណនីចូលនិវត្តន៍ ឬគណនីប្រឹក្សា។ ការគ្រប់គ្រងដោយខ្លួនឯងសម្រាប់ការកាន់កាប់រយៈពេលវែងជាយុទ្ធសាស្រ្ត; ការភ្នាល់លើខ្សែសង្វាក់សម្រាប់ការស្វែងរកទិន្នផល ដើមទុនដែលចេះបច្ចេកទេស។

7.3 ការកំណត់ទំហំទីតាំង ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ និងតុល្យភាពវីនដូឡើងវិញ

• ក្របខ័ណ្ឌស្នូលផ្កាយរណប - CAP សរុប crypto នៅ 2 - 5% នៃការធ្វើពិពិធកម្ម សំពៀត​ឥណទាន. បែងចែក 70% នៃចំណែកនោះទៅ Bitcoin ETFs ដែលមានតម្លៃទាប (ស្នូល) និង 30% សម្រាប់ការលេងផ្កាយរណប (ការភ្នាល់ ETH, និមិត្តសញ្ញាភ្នាល់រាវ ឬខ្ពស់ជាង beta alt-ETFs) ។
• ការប្រែប្រួលថវិកា - ភាពស្មើគ្នានៃហានិភ័យគោលដៅ៖ បែងចែកសញ្ញាណគ្រីបតូដែល VaR ប្រចាំថ្ងៃស្មើនឹង 20% នៃទីតាំងភាគហ៊ុន។ កែសម្រួលទំហំប្រចាំត្រីមាសដោយផ្អែកលើការប្រែប្រួលដែលបានដឹង។
• តារាងតុល្យភាពឡើងវិញ - ការធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពឡើងវិញនៃត្រីមាសប្រតិទិន ចាប់យកការបញ្ច្រាស់មធ្យម; ការកេះក្នុងត្រីមាសនៅ ± 150 bps នៃភាពទូលំទូលាយនៃការបញ្ចុះតម្លៃ NAV អាចបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវនៃយុទ្ធសាស្ត្រ trades រវាងផលិតផល។
• ឧបករណ៍បញ្ឈប់ការបាត់បង់ និងការការពារ - ប្រើ CME micro Bitcoin នាពេលអនាគតសម្រាប់ការការពារធ្លាក់ចុះ; 1 BTC micro ស្មើនឹង 0.01 BTC ដែលអនុញ្ញាតឱ្យមានការគ្របដណ្តប់ជាលំដាប់ប្រឆាំងនឹងមុខតំណែង ETF ដោយមិនបង្កឱ្យមានផលវិបាកនៃការលក់។

7.4 លំហូរទិន្នន័យ និងថ្លៃសេវាផ្លាស់ប្តូរផ្ទាំងគ្រប់គ្រងដើម្បីត្រួតពិនិត្យ

• CoinShares លំហូរមូលនិធិទ្រព្យសកម្មឌីជីថលប្រចាំសប្តាហ៍ (បោះពុម្ពផ្សាយថ្ងៃចន្ទ) - រូបថតប្រេកង់ខ្ពស់នៃឥរិយាបទស្ថាប័ន។
• Farside Investors ETF Dashboard - ការបង្កើត/ការប្រោសលោះ និងតារាងបុព្វលាភតាមពេលវេលាជាក់ស្តែងសម្រាប់ IBIT, GBTC, FBTC, ETHE និងផ្សេងៗទៀត។
• ស្ថានីយ Bloomberg មុខងារ - ផែនទីកំដៅលំហូរឆ្លងកាត់កន្លែងប្រមូលផ្តុំ និងការរីករាលដាល NAV រមៀល។
• ឯកសាររបស់អ្នកចេញ (SEC EDGAR) - តាមដានការបន្ថែម S‑1 ឬ 497K សម្រាប់ការកាត់ថ្លៃសេវា និងការផ្លាស់ប្តូររចនាសម្ព័ន្ធ (ឧទាហរណ៍ ការកែប្រែការភ្នាល់ដែលកំពុងរង់ចាំ)។
• ក្រុមប្រឹក្សាភិបាលវិភាគ On-Chain Glassnode & Dune - តាមដានចលនាកាក់ក្រោយការប្រោសលោះ ដើម្បីវាយតម្លៃសម្ពាធ arb ។

8 សេចក្តីសន្និដ្ឋាន – Dead End ឬកំណែ 2.0?

8.1 តើការបង្ហូរឈាមឆ្នាំ 2025 មានន័យយ៉ាងណា

ឆ្នាំដំបូងរបស់ Crypto ក្រោមការយកចិត្តទុកដាក់របស់ ETF បានបង្ហាញនូវរឿងពីរក្នុងពេលដំណាលគ្នា៖ ភាពរីករាយរបស់វិនិយោគិនអាចសម្រេចបានក្នុងល្បឿនកំណត់ត្រា ហើយដើមទុនអាចរត់គេចបានយ៉ាងលឿននៅពេលដែលរចនាសម្ព័ន្ធ ថ្លៃសេវា និងម៉ាក្រូប៉ះទង្គិចគ្នា។ ការបញ្ច្រាសដ៏អស្ចារ្យពី ១០ ពាន់លានដុល្លារ នៅខែមករាឆ្នាំ 2024 លំហូរចូលទៅច្រើន។ 500 លានដុល្លារបន្ថែមទៀត លំហូរចេញប្រចាំសប្តាហ៍ក្នុងឆ្នាំ 2025 គឺតិចជាងសាលក្រមធ្ងន់ធ្ងរលើចំណាត់ថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មជាងការសាកល្បងភាពតានតឹងនៃសមិទ្ធផលទីផ្សារ។ ការរុំកកិតខ្ពស់ ទិន្នផលសូន្យ និងភាពមិនប្រាកដប្រជានៃគោលនយោបាយបានប្រែក្លាយក្រុមដំបូងនៃ ETFs ទៅជា កង់ហ្វឹកហាត់- មិនទាន់ដែលស្ថាប័នប្រណាំងកង់រលោងចង់បាននៅឡើយ។

8.2 ការវិវត្តន៍មានចលនារួចហើយ

ការ​បង្ហាប់​ថ្លៃ​សេវា​គឺ​មិន​ឈប់​ឈរ និង​មិន​ស៊ីសង្វាក់​គ្នា​ទេ៖ រាល់​អ្នក​ចេញ​ខាងក្រោម 0.30% នៅតែទាក់ទាញទ្រព្យសម្បត្តិស្អិតជាប់ ខណៈពេលដែលអ្វីៗខាងលើ 1% ហូរឈាម។ និយតករបានចាប់ផ្តើមចូលរួមជាមួយការប្រោសលោះដែលមានលក្ខណៈល្អ និងមេកានិចដែលមានភាគហ៊ុន។ កន្លែងដេរីវេទីវ័រកំពុងស្រូបយកសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដែល ETFs មិនទាន់អាចទទួលបានមកវិញទេ ប៉ុន្តែគម្លាតនោះនឹងធ្លាក់ចុះ ប្រសិនបើផលិតផលអាចផ្តល់ទិន្នផល និងការរីករាលដាលកាន់តែតឹងរ៉ឹង។ ចរន្តឆ្លងកាត់ម៉ាក្រូនៅតែជាចំណុចសំខាន់៖ នៅពេលដែល Federal Reserve បង្ហាញពីវដ្តនៃការបន្ធូរបន្ថយដែលសម្រេចបាន នោះតម្លៃឱកាសនៃការមិនផ្តល់ទិន្នផល Bitcoin នឹងដួលរលំ ដោយដាក់ ETFs ដែលមានវិស្វកម្មល្អត្រលប់មកវិញនៅក្នុងទីតាំងបង្គោលសម្រាប់លំហូរស្ថាប័ន។

8.3 សំណួរណែនាំមុនពេលអ្នកចុច "ទិញ"

តើថ្លៃសេវាបរិភោគអាល់ហ្វារបស់អ្នកលឿនជាងពាក់កណ្តាលរបស់ Bitcoin បង្កើតភាពខ្វះខាតមែនទេ?
តើមូលនិធិដែលបានបើកការភ្នាល់ ឬកូនកាត់នឹងផ្លាស់ប្តូរទំហំបែងចែករបស់អ្នកទេ?
តើនិក្ខេបបទរបស់អ្នកប៉ុន្មានអាស្រ័យលើការកាត់បន្ថយរយៈពេលជិតរបស់ Fed ហើយតើផែនការ B ជាអ្វី ប្រសិនបើគោលនយោបាយនៅតែតឹងរ៉ឹង?
តើអ្នកបានត្រៀមខ្លួនដើម្បីតាមដានការបញ្ចុះតម្លៃ NAV ជារៀងរាល់ថ្ងៃ ឬតើការកំណត់ហើយបំភ្លេចការឃុំឃាំងគឺសមជាង?

8.4 សម្លឹងទៅមុខ៖ កំណែ 2.0 Playbook

រំពឹងថាជំនាន់ក្រោយនៃ crypto ETFs នឹងធ្វើឱ្យព្រិលបន្ទាត់រវាងការប៉ះពាល់អកម្ម និងការចូលរួមក្នុងខ្សែសង្វាក់។ ម៉ូដែលកូនកាត់ដែលឆ្លងកាត់ការភ្នាល់ ឬទិន្នផលបន្ថែម កាលវិភាគថ្លៃសេវាថាមវន្តដែលផ្តល់រង្វាន់ដល់អ្នកកាន់តំណែងរយៈពេលវែង និងការចុះបញ្ជីឆ្លងកាត់នៅអឺរ៉ុប និងអាស៊ី អាចប្រែក្លាយភាពថ្មីថ្មោងរបស់ឆ្នាំ 2024 ទៅជាផ្នែកសំខាន់នៃផលប័ត្រឆ្នាំ 2026។ វិនិយោគិនដែលស៊ូទ្រាំនឹងការអូសបន្លាយឆ្នាំ 2025 អាចរកឃើញថាខ្លួនពួកគេនៅដំណាក់កាលដំបូងនៅពេលដែលកំណែ 2.0 ចាប់ផ្តើម - ផ្តល់ឱ្យពួកគេនៅតែជ្រើសរើស ដឹងថ្លៃសេវា និងម៉ាក្រូ។